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日本炼金术5——对冲交易升级版:长期株主優待

美股大跌,全球股市也一起大跌,无一幸免;
美债大跌,全球债券也一起大跌,无一幸免;
原油大跌,避险黄金也一起大跌,无一幸免;
REITS大跌,比特币也一起大跌,无一幸免;

小武,这次“新冠疫情”让我有幸见证了这场史诗级的金融巨变。现在不管持有什么资产,在全球流动性挤兑面前都要亏钱。借用“三体”中的那句话——简直就是“降维打击”!金融市场如此惨烈的波动只能说明一个问题——全球“债务”承载力已经达到极限,一个风吹草动就能让全世界的“债务杠杆”爆仓。然而现在很多人只关注疫情对经济的影响,却忽视了另一个更加严重的事实——另一场“次贷危机”一触即发,只不过上一次是个人“赖房贷”,而这一次是企业“垃圾债”,换了一个主角而已。 

在全球央行大放水下,市场已经严重内分泌紊乱,已经没有什么产品是安全的,没有什么经济理论、大师配置再能指导我们的投资决策了。想来想去,我发现能保证不亏钱,还能提前锁定收益的,只有一个——“株主優待”。甚至可以说,当前低迷的股市,正是投资它的黄金期。这次就来介绍一下“对冲交易”的升级方式——长期株主優待。
 
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首先来了解一下什么是长期“株主優待”?——即上市公司对“忠诚”股东,给予的额外福利。如图:アドソル日進 (3837)对持有200股以上的股东给予500円的QUO卡奖励(每年两次),而假如持有一年以上,则再额外奖励500円,即长期股东每年可获得1000円QUO卡两次。
 
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还有一类长期奖励政策是这样的,如图:松田産業 (7456)仅对持有其股票一年以上的长期股东给予“株主優待”奖励,而短期股东可以获得分红派息,但“株主優待”就没有了。
 
目前引入“株主優待”制度的上市公司约有1500家,其中对“长期股东”有额外奖励的有400多家,我优先投资的就是这些公司,其实也是没办法的选择。前面介绍过,我是“制度信用”投资者,它的优点是“对冲”效果高,但缺点也很明显:有“逆日步”风险,因此我就只能选那些风险相对低的股票来对冲。那么哪些股票风险低呢?就是那些没人气、奖励低的“株主優待”——挑选这当中有长期额外奖励的股票,是规避风险、提高回报的唯一选择。
 
说的有点绕,简单一句话:我优先投资“长期株主優待”的理由是——既要规避风险,有要一定回报。因此这里介绍的方法,只适合我的投资风格,它并不是最优的选择,也不一定适合所有人。
 

规定模糊的公司

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前面介绍了,获得“长期株主優待”的条件是:长期持有股票那么问题来了,“长期持有”是不是意味着中途不能卖出呢?——那倒不是,各家对“长期持有”的规定各自不同。图示为アドソル日進 (3837)对“长期股东”的规定:它透露了三个关键信息:
 
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1)株主番号:上市公司是通过“株主番号”来管理股东信息的,一个股东对应一个唯一的号码。只要股东不改名(结离婚),不搬家,这个号码就始终不变(各公司的“番号”都是不同的)。
 
2)基準日:即“股东登记日”。上市公司以这一天为基准登记股东名册,并且在三个月内召集所有股东参加股东大会,以表决公司的各项重大决策。示例アドソル日進 (3837)的“基準日”是3月31日和9月30日,假如一个股东在3月31日前卖出,然后4月1日再买入,那么结果就是——“株主番号”改变也就是说:造成“株主番号”变更有三种情况:改名、搬家和“基準日”不在册。
 
3)連続記録:
  同一株主番号で1年以上継続して保有(当社同一株主名簿に連続3回以上記録)
“連続3回”股东登记又是什么意思呢?下面我们以三个股东的投资记录来举例说明:
基準日
股东A
股东B
股东C
2018年3月31日
×
×
×
2018年9月30日
持有
持有
持有
2019年3月31日
×
持有
持有
2019年9月30日
持有
持有→连续3次
(一年长期股东认定)
持有→连续3次
(一年长期股东认定)
2020年3月31日
持有
持有→连续4次
(一年长期股东认定)
×
2020年9月30日
×
持有→连续5次
(两年长期股东认定)
持有
2021年3月31日
持有
持有→连续6次
(两年长期股东认定)
持有
2021年9月30日
持有
持有→连续7次
(三年长期股东认定)
持有→连续3次
(一年长期股东认定)
股东A不断买进卖出,在“基準日”没有连续3次的股东登记,因此只能算是短期投资客。而股东C在2020年3月卖出了一次,因此直到2021年才被认定为“一年”长期股东。只有股东B“不改初心”一直持有股票,截至2021年9月他已是“三年”的长期股东。
 
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这里我特别演示了“三年”长期股东的认定方法,是因为有些上市公司对两年、三年甚至五年以上的股东给予额外的奖励。如图所示リコーリース (8566)就针对一年和三年以上的长期股东,设置了不同力度的奖励。
 
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重新回到示例アドソル日進(3837),它对“长期股东”的认定重点是——同一“株主番号”连续登记三次。你发现了吗?这个规定其实很模糊,它没有规定持有股票的数量假如只持有“1股”,连续登记三次也算是“长期股东”?——很遗憾,这个没有明确的答案。有的公司认可的,有的不认可。。。这个问题又不好打电话向上市公司直接问:)因此只有一个笨办法:自己去试。好在日本热心网友大有人在,选择那些他人验证过的股票,可以少走许多弯路。
 
アドソル日進 (3837)是经过验证的:即使仅持有“1股”,它也能认定为长期股东。问题来了,“1股”对投资“株主優待”有什么意义呢?我们重新以股东A为例,原来他是通过持有100股获得“株主優待”的,这次他改变策略——只持有1股,并且通过“对冲交易”的方式投资“株主優待”,两者的投资结果分别如下:
基準日
股东A(持有100股)
股东A(长期持有1股)
2018年3月31日
×
×
2018年9月30日
持有→株主優待
对冲→株主優待
2019年3月31日
×
×
持有1股→连续3次
(一年长期股东认定)
2019年9月30日
持有→株主優待
对冲→1年株主優待
持有1股→连续4次
(一年长期股东认定)
2020年3月31日
持有→株主優待
对冲→2年株主優待
持有1股→连续5次
(两年长期股东认定)
2020年9月30日
×
×
持有1股→连续6次
(两年长期股东认定)
2021年3月31日
持有→株主優待
对冲→3年株主優待
持有1股→连续7次
(三年长期股东认定)
2021年9月30日
持有→株主優待
对冲→3年株主優待
持有1股→连续8次
(三年长期股东认定)
可见,同样交易下两者获得的福利是不同的。长期持有“1股”,是获得长期股东福利的捷径。
 

什么是“端株”?

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前面介绍了持有“1股”是为了维持“株主番号”不变,这里就顺便介绍一下它的相关知识。我们知道一般的股票买卖都是以“100股”为单位交易的,在日本这被称为“単位株”,而不足100股的交易,则被称为“端株”、也叫“単元未満株”。“端株”与普通股东的权益基本相同,一样享有“株主番号”和分红派息,唯一不同的是“端株”没有股东表决权。
 
那么如何仅购买“1股”呢?——通过有“端株”业务的券商购买,目前主要有三家:
 
Monex
SBI
Kabu
业务名
ワン株
S株
プチ株
最低手续费
54円
54円
105円
手续费
0.54%
0.54%
0.945%
特别要提及的是:少数上市公司对“端株”股东也设置有“株主優待”!只是不够吸引人。。。如Joshin(8173)每年9月份向全体股东派发价值5000円的优惠券(200円×25张),但是它的使用条件极为苛刻——购物金额每满2000円,仅可使用一张200円面值的优惠券。因此与其说是股东福利,不如说是折扣10%的促销宣传。
 
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善待股东的公司还真有:)如Bookoff(9278)只要回答股东调查,即可获得300円现金券(一年1次),HIS(9603)对所有股东附送HTB电费1000円优惠券一张。这两家的“端株”都是我长期持有的,相信还有更多的“好公司”,只是我还没有发现而已。
 

规定明确的公司

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对“长期股东”的规定,还有一类公司是这样的:图示为ミライト(1417),它明确规定了基準日(3月和9月)和持股数量(100股)。针对这类企业,对冲投资者又要如何破解呢?我们继续拿股东A来举例。
 
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先来看一下示例ミライト(1417)的“株主優待”内容:它的“権利確定日”在3月——即理论上,只需要在每月3月冲投一次,即可获得它的“株主優待”。然而它又规定“长期股东”需要在3月和9月的“基準日”持有100股以上,因此股东A不得不再次调整交易方法:
基準日
股东A(长期持有1股)
2018年3月31日
对冲→无
2018年9月30日
空对冲
2019年3月31日
对冲→1年株主優待
持有1股→连续3次
(一年长期股东认定)
2019年9月30日
空对冲
持有1股→连续4次
(一年长期股东认定)
2020年3月31日
对冲→1年株主優待
持有1股→连续5次
(两年长期股东认定)
2020年9月30日
空对冲
持有1股→连续6次
(两年长期股东认定)
2021年3月31日
对冲→3年株主優待
持有1股→连续7次
(三年长期股东认定)
2021年9月30日
空对冲
持有1股→连续8次
(三年长期股东认定)
持有“端株”是为了维持“株主番号”的不变,“对冲两次”是为了达成股票数量。你可能注意到了:示例ミライト(1417)只在3月份有“株主優待”,9月份对冲什么也没有,因此这种为了“长期股东”而对冲的交易,我称它为——空对冲这期间,因为没有“株主優待”的竞争,通常“空对冲”时交易清淡,“逆日步”风险也更低。
 
至此,我介绍了两类公司——对“长期股东”规定模糊的和规定明确的。作为对冲投资者来说,我更喜欢“规定模糊”的公司,因为可以用“端株”来取巧,不用每次“基準日”都去对冲。然而,这也是“规定模糊”公司们的“陷阱”——有的不认可“端株”;有的之前认可、但现在不认可了;还有的隐藏其他认定条件。这是“长期株主優待”的最大难点,是投资前需要想清楚的
 
总结一下,根据不同公司对“长期股东”的不同规定,有以下四种交易方式:
1)【友好类】:3048ビックカメラ →每次“株主優待日”对冲(端株不要);
2)【取巧类】:3837アドソル日進 →每次“株主優待日”对冲+端株;
3)【严格类】:1417ミライト →每次“基準日”对冲+端株;
4)【麻烦类】:3788GMOクラウド→全部“基準日”对冲(端株不要);
 
我的长期对冲清单
権利
股票
株主優待
备注
2月
3048ビックカメラ
2,000円ビックカメラ现金券
持有2年以上(2月/8月对冲)
3月
7456松田産業
2,000円QUO卡
持有1年以上(3月对冲+端株)
3023ラサ商事
1,000円QUO卡
持有1年以上(3月对冲+端株)
7256河西工業
2,000円QUO卡
持有1年以上(3月对冲+端株)
5975東プレ
2,000円QUO卡
持有1年以上(3月对冲+端株)
3837アドソル日進
1,000円QUO卡
持有1年以上(3月/9月对冲+端株)
1417ミライト
1,000円QUO卡
持有1年以上(3月/9月对冲+端株)
8086ニプロ
1,000円JCB现金券
持有1年以上(3月对冲+端株)
7148FPG
空对冲
持有3年以上(3月/9月对冲+端株)
6月
3001片倉工業
空对冲
持有3年以上(6月/12月对冲+端株)
8892日本エスコン
3,000円QUO卡
持有2年以上(6月对冲+端株)
8月
3048ビックカメラ
2,000円ビックカメラ现金券
持有2年以上(2月/8月对冲)
9
3837アドソル日進
1,000円QUO卡
持有1年以上(3月/9月对冲+端株)
1417ミライト
空对冲
持有1年以上(3月/9月对冲+端株)
7148FPG
2,500円UC现金券
持有3年以上(3月/9月对冲+端株)
6339新東工業
1,000円QUO卡
持有1年以上(9月对冲+端株)
12月
3001片倉工業
自家商品2个
持有3年以上(6月/12月对冲+端株)

郑重声明:以上清单仅为参考,绝无推荐的意思。它只适合我的投资风格,照搬要谨慎呦。

隐藏的“株主優待”
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最后还有一类不对外公开的“隐藏”株主優待,它就是——“議決権”奖励如图所示,大黒屋(6993)对行使“表决权”的所有股东,给予500円QUO卡的奖励!这倒不是因为“大黒屋”重视股东权益,而是它受日本公司法的规定:股东大会的各项决议要想通过,必须获得一定比例的股东表决。也就是说,“議決権”奖励是上市公司在花钱买投票。
 
什么样的公司会花钱买投票呢?业绩不佳、规模不大、散户很多、没人气的公司。通常这类公司长期亏损,处于被摘牌的边缘。因此也可以说,投资“議決権”奖励是彻彻底底的投机行为。作为“株主優待”的一部分,知道一下就好,下手可要谨慎
 
 
股价(4/3)
本金(100股)
“議決権”奖励
回报率
大黒屋
18円
1800円
500円/年
27.8%
前面我们介绍过了,“端株”没有表决权的。要获得股东表决权,至少持有100股。那么示例大黒屋(6993)的回报率能有多少呢?——27.8%!也就是说,长期持有大黒屋股票,不足四年就能收回本金了。
 
是什么原因让大黒屋的回报如此惊人呢?——超低的股价是的,目前有“議決権”奖励的公司约两百家,各家的奖励都是500円,那么决定回报高低的就是股价了。股价越低,回报越高。当然股价越低,通常也意味公司业绩越差,随时有可能取消“議決権”奖励,甚至被强制退市的可能,这是它最大风险所在。
 
目前有“議決権”奖励,同时股价又超低的公司有:
公司名
权利月
股价(2020/4/3)
本金
奖励
回报率
3528プロスペクト
3月
26円
100股
 
2600円
500円
 
19.2%
6993大黒屋
3月
18円
1800円
27.8%
4347ブロードメディア
3月
71円
7100円
7.0%
7612Nuts
3月
24円
2400円
20.8%
8704トレイダーズ
3月
70円
7000円
7.1%
6494NFK
3月
70円
7000円
7.1%
8256プロルート丸光
3月
56円
5600円
8.9%
2134燦キャピタル
3月
66円
6600円
7.6%
6628オンキヨー
3月
9円
900円
55.6%
6731ピクセラ
9月
19円
1900円
26.3%
2370メディネット
9月
40円
4000円
12.5%
2321ソフトフロント
3月
123円
12300円
4.1%
3202ダイトウボウ
3月
146円
14600円
3.4%


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《日本炼金术5——对冲交易升级版:长期株主優待》上有4条评论

  1. 博主什么时候能讲讲期货,现在石油大跌,是不是买入石油期货的好时机

  2. 目前没有计划。既然你问到石油,我就说几句自己的观点:
    1)石油与普通投资标的不同,它的价格体现大国间博弈的结果。这次即是一场行业格局之争,也是大国政治战略之争,是一定要打个结果出来的。
    2)现在不仅是供需失衡的问题,而是油多的没地方放。内陆有些产油区已经开始倒贴钱让人把油拉走了。也就是说,未来20美元的WTI被腰斩,甚至出现负数也不是没有可能。。。
    这真是一个“活久见”的时代!在如此不确定的环境下,任何抄底都有可能抄在半山腰。

  3. 博主,我是最近股入場的股票的新手。想請問博主回報率能拿到多少錢該怎麼算?然後還網路上研究了看股票數據但是自己學還是覺得模糊,請問博主是自學買書研究日本股票的嗎?

  4. 比如你投资10万,一年半后盈利1万,那么年化收益就是6.6%(1万/10万/1.5年×100%)。
    关于如何学习投资,看书是一个方法,但更重要的是“实操”。因此我更建议:用小额资金(很多产品100円即可起投)尝试各种不同的产品,不断反复试错,不断反复调整,最终找到最适合自己的产品和投资手法,这才是投资中最重要的。这就好比游泳运动员,看书是得不到冠军的,只有下水苦练基本功,才有资格参加正式比赛(大资金投资)。
    偶尔我也会买投资方面的书,但目前还没遇到好书,很多都是软文广告,要当心。假如一定要推荐,“日本経済新聞社”出的书比较规矩,可以拿来参考。留言字数有限,希望能对你有所启发。

您的声音对我很重要,欢迎给我留言!

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