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日本炼金术4——图解“制度对冲”交易法

小武,前面我们用三篇文章介绍了“制度对冲”交易法的各种概念和操作方法。你消化的如何?知道不代表能做到,要真正掌握这个“炼金术”,还需要拿出真金白银在市场里反复练习才行。这一次我用具体的示例,向你演示整个对冲交易的过程,也为本系列做个收尾。
 
这里略过对冲前的准备工作——筛选目标和“逆日步”评估,直接进入操作环节。以下示例是3月份株主優待锁定的四个目标:
股票
股价
一手
资金
株主優待
返点率
年化率
689円
1000股
68.9万円
2000 IPO积分
0.3%
13.6%
1025円
100股
10.25万円
2000円 QUO卡
1.8%
91.3%
1080円
100股
10.8万円
1500円 UC券
1.2%
62.6%
300円
100股
3万円
2KG米券(880円相当)
2%
104%
・返点率(大和証券):2000÷68.9万円=0.3%
・年化率(大和証券):0.3%×(365日÷7日)=13.6%;7日:制度对冲占用资金的天数
 

示例说明

1)交易日
1592
3月份“権利付最終日”为3月27日,“制度对冲”交易方式只需在这一天下单,在次日3月28日“権利落ち日”完成交易即可。而日股实行的是“T+3”制度,因此资金到帐是在三个交易日后的4月2日。可见,“制度对冲”投资效率极高,整个对冲交易过程仅需占用资金一周的时间。
 
2)估算资金 
股票名
1手信用売
1手信用買
信用小计
1手现引
现引小计
大和証券
68.9万
68.9万
137.8万
68.9万
68.9万
フリュー
10.25万
10.25万
20.5万
10.25万
10.25万
カーリット
10.8万
10.8万
21.6万
10.8万
10.8万
小林洋行
3万
3万
6万
3万
3万
资金合计
185.9万
56.3万
 
92.95万
所需资金合计
149.25万
制度对冲是“杠杆式”保证金交易方式,因此为了避免爆仓的风险,对冲前还需要计算“安全资金量”。以上数据是根据对冲前,四个示例最新的股价计算得来:“信用売”和“信用買”交易需要资金约186万円,而“信用”交易有3.33倍的杠杆放大效果,因此实际保证金仅需要56.3万。另外,“现引”操作是用现金归还融资,因此还需要另外准备约93万。两者合计后,即为本次对冲交易的“安全资金量”:149.25万。

3)交易步骤
 日期
步骤
操作内容
操作时间
権利付
最終日
①信用売
融券借入股票(指定“成行+寄付”)
11点半~12点半
(午休期间)
②信用買
融资买入股票(指定“成行+寄付”)
③現引
以现金归还②融资(获得股东资格)
12点半~15点
(下午开市后)
権利
落ち日
④現渡
用持有的股票,归还①融券
15点闭市前
步骤③最为重要!只有在“権利付最終日”闭市前,完成“現引”操作,才能获得股东资格
 

操作演示

1)转入资金
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首先转入资金,本次演示券商为日兴证券,绑定三井住友银行账户,即可使用它的“即时入金”服务,随时转移资金了。
 
2)信用買1595
“信用買”的入口在“お取引→信用取引→新規買付”。注意“返済期限”要勾选“制度信用”。
 
3)信用売
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“信用売”的交易入口在“お取引→信用取引→新規売付”。为了锁定股价,交易条件设定为:“成行→寄付”。
 
4)确认挂单
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对冲挂单是以“売買”形式成对出现的。在“取引→注文約定一覧”中,可以确认挂单是否成功。
 
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图示为下午开市后,交易成功的挂单。可见,“成行+寄付”的交易条件,完美的锁定了股价。
 
5)現引
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确认挂单成功后,就可以“現引”操作了。“現引”入口在“お取引→信用取引→建玉一覧”。如图所示,只有“信用買”的订单才能“現引”操作——即用现金归还融资。而“信用売”的订单只能“現渡”操作——即用股票归还融券。这里点击“現引”,进入下一步。
 
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“権利付最終日”15点闭市前,必须完成“現引”操作,否则将丧失股东资格。
 
1601
在“取引→信用取引→注文約定一覧”中,可以确认“現引”操作是否成功。
 
6)現渡
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在次日3月28日“権利落ち日”开市后,就可以进行“現渡”操作了。
 
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“現渡”入口在在“お取引→信用取引→建玉一覧”中。現渡——即用股票归还融券,该操作不会影响股东资格,但晚操作一天,要多交一天的利息。至此对冲交易全部完成!
 
7)确认订单
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确认订单的入口在“取引→信用取引→注文約定一覧”。一个完成的对冲交易由四个订单组成——信用売+信用買+現引+現渡。本次演示共四个示例,因此共有16个订单。
 

确认成本

1)快速成本确认法
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在“取引→取引履歴”中,有详细的交易记录。③赎回金额和④购入金额的差额,就是对冲交易的成本。示例大和证券的对冲成本:689,047-688,014=1033円。
 
2)详细成本确认法
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在“各種手続→電子交付履歴”中,找到3月28日“権利落ち日”的“取引報告書”。
 
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“取引報告書”中有成本明细。如图可见,大和证券的对冲成本主要因为“逆日步”的发生!
 
“大和证券”对冲交易成本明细:
 交易项目
费用
 
1)信用売
 
 
・手数料
0円
・品賃料(逆日步)
900円
・利息=68.9万円×1.15%÷365×4日(金利1.15%/年)
86円
2)信用買
 
・手数料
0円
・利息=68.9万円×2.5%÷365×1日(金利2.5%/年)
47円
交易费用合计:
1033円
本次演示的四个示例,最终对冲成本如下:
股票
株主優待
成本(逆日步)
盈余
大和証券
2000 IPO积分
1033円(900)
927円
フリュー
2000円 QUO卡
19円(0)
1981円
カーリット
1500円 UC券
20円(0)
1480円
小林洋行
2KG米券(880円相当)
80円(75)
800円
合计
6380円
1152円
5228円
 
实际投入资金
实际盈余
实际返点率
实际年化率
160万円
5228円
0.3%
17%
※返点率=盈余÷投入资金;年化率=返点率×(365日÷7日);7日:制度对冲交易日数
 
写在最后
本次示例所选的四只股票,是经过了筛选和风险评估后确定的,但大和证券的“逆日步”还是超出了我的预期。可见,无论采取何种评估方法,都只能降低“逆日歩”发生的强度,并不能避免“逆日歩”,这一点是投资前必须想清楚的。

另外,上市公司向股东派发“株主優待”,一般需要2~3个月的时间。每次打开信件的瞬间,收获的可不仅仅是上市公司的礼物,更是一种难得的小确幸!是收到圣诞礼物般的幸福感!

17626月3日收到大和証券株主優待(2000 IPO积分)
17636月27日收到フリュー株主優待(2000円QUO卡)
17746月29日收到小林洋行株主優待(2Kg米券)
17756月30日收到カーリット株主優待(1500円 UC券)

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