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ETF泛滥,全球股市将迎来算法崩盘?

小武,这个国庆节发生了很多事情:中国楼市跌了、美日股市跌了、美债利率飙升了……其中美国十年期国债利率在短短几天内升破3%关口,并快速攀升至3.25%,为2013年12月以来首次!我一直在关注这个指标,因为它是美国庞大债务的“基准利率”,是美国偿债付息的最低成本。也就是说,在美国向银行借钱(如房贷、车贷等),最低支付的利息也不会低于这个利率。否则,银行直接投资美国政府做保的国债算了,又安稳、又省心。
 
融资成本的大幅上升,将导致贷款违约增加和投资意愿下降,严重的还将引发债务危机。可以说,“十年国债利率”是美国融资的“锚”,更是美国以及全球债务的“命门”!
 
美国“十年国债利率”对股市的影响是最明显的,它就像是“水龙头”控制着进出美国股市的资金量。就在我写本文的同时,10月10日美股果然如约暴跌831点,全球股市哀声一片。但很多人也许忘记了仅仅过去几个月的“2月闪崩”,那一次才真的恐怖。
 
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2018年初,同样是由于美债利率从2.2%快速攀升至2.95%,引发2月5日美股暴跌1175点,创出道琼斯指数史上最大单日跌幅。如图可见,恐怖的不是跌幅,而是“闪崩”!15分钟内闪崩1027点!次日开盘再次闪崩792点后,美股的局势才算稳定住。
 
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受美股影响,隔夜日股开盘同样出现“闪崩”585点!单日跌幅达到1071点,其中跌幅主要发生在开盘后的几分钟内。到底发生了什么?股市有起伏是再正常不过的事情,但如此“剧烈”的波动史无前例。是什么原因造成日美股市如此剧烈的波动是我为最关心的,经过长时间观察,“算法崩盘”的说法最让我信服。
 

ETF泛滥

“算法崩盘说”认为:造成全球股市剧烈波动的原因是“ETF”在全球的泛滥!是的,ETF就是我曾经推荐的定投工具:“指数型基金”。根据野村研究所的数据:全球ETF资产每年以两位数的速度在迅猛增长,其中美国ETF市场规模最大,总市值达到383兆円,占据美国基金市场(1048兆円)的36%!照目前的增长速度,被动型ETF超越主动型基金只是时间的问题。
 
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日本ETF是亚洲规模最大的,市值达到33兆円,占据日本基金市场(99兆円)的33%。日银是日本ETF的最大买家,自2010年底超宽松货币政策推出以来,每年都在大量的买进日经指数ETF。截至目前,日银持有的ETF总资产超过24兆円,占日本ETF市值的72%,占日本股市总市值的4%!这是多么惊人的数字,这是多么扭曲的市场。。。
 

螺旋效应

ETF如此受到全球投资者的追捧,源自巴菲特的“十年赌局”:没有任何主动型基金可以打败被动型ETF指数基金。结果这个赌局不到十年就提前结束了,因为业绩呈一边倒之势,标准普尔500指数“完胜”主动型基金,由此ETF名声大噪。ETF没有基金经理,完全机械的买卖指数中的所有权重股。不受人为影响是ETF的优势,但它也放大了股市的波动!

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当资金流入ETF时,它会按照指数配置购入所有的权重股(如苹果、Amazon等),这些资金带动了权重股的上涨,吸引了更多资金买入权重股,从而推高了大盘指数。指数的上涨又吸引更多的资金买入ETF,这些新资金又再次拉高权重股的股价,进一步吸引更多的资金买入权重股,就这样一个循环往复、螺旋向上的强大吸力,将越来越多的钱卷入股市!可见,ETF具有强大拉抬股价的能力,它简直就是股价“放大器”!这也是为什么今年苹果和Amazon市值能够相继突破1兆美元的原因。
 
然而,当一股力量打破这个向上的循环,它将发生逆转,启动向下的螺旋循环,从而引发恐怖的所谓“算法崩盘”!“2月闪崩”的背景是因美债利息上升引发市场集中抛售银行股,而银行股正是道琼斯指数中的大头,它的大幅下跌直接导致指数的突然下跌,跟踪指数的ETF也随即快速下跌从而引发了ETF投资者恐慌性抛售,卖出ETF就等于卖出其背后配置的所有权重股。就这样由银行股引起的祸端,通过ETF间接传导至权重股,再由权重股引发整个市场的恐慌!短短15分钟硬是把美股大盘砸下1027点,蒸发市值超过1万亿美金。可以说,这是自ETF盛行以来,第一次展示它对市场的破坏力。它简直就是杀伤股市的“核武器”!
 

高波动时代

ETF能够瞬间释放出巨大能量来自其强大的流动性。要知道,传统基金的价格和流动性都是受到限制的,无论买入还是赎回都需要几天时间。ETF则不同,它和股票一样拥有股票代码,价格跟随指数随时变动,即时交易、高流动性是ETF受到投资者追捧的最大原因。
 
美国股市已经牛了十年,ETF已经吸引了太多热衷短线交易的散户,一旦市场出现风吹草动,他们也是跑的最快的。然而,ETF的剧烈波动影响的不是某一只股票,而是整个大盘,因为它的本质还是基金,背后联接的是“一篮子”权重股。ETF螺旋上升的“强大吸力”可以创造超级大牛市,螺旋向下的“核裂变”也将释放出前所未有的破坏力!
 
美日股市的单日跌幅记录(2018年美股的波动甚至超过了08年次贷危机的跌幅):
时间
美股
日股
2018年10月10日
-831点
-915点
2018年2月8日
-1032点
-125点
2018年2月5日
-1175点
-1071点
2016年6月24日
-610点
-1286点
2015年8月21日
-530点
-597点
2008年10月15日
-733点
-1089点
2008年的次贷危机已经过去十年,这十年是ETF蓬勃发展的十年,更是全球央行疯狂印钞的十年。各国政府希望超发的货币进入实体经济重建繁荣,但无一成功。泛滥的货币流向了楼市、股市、债市,在全球范围吹起一个又一个更大的虚拟泡沫。无论是美国、中国还是日本、欧洲,目前都是债务缠身,美联储被迫开始拧紧货币的“水龙头”,中国央行的去杠杆也已进入“深水区”,只有日银还在“负隅顽抗”。。。
 
                                   当大潮退去,才知道谁在裸泳。ー巴菲特
各国预支未来的债务迟早是要还的,一场超级债务盛宴已经结束了,随着美联储不断加息,‌‌随着ETF不断扩张,相信未来任何一个小小的事件都有可能引发股市更大规模的波动,全球股市高波动时代已经来临,全球资产泡沫破裂进程已经开启,让我们拭目以待谁是下一个光屁股的裸泳者!


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《ETF泛滥,全球股市将迎来算法崩盘?》上有1条评论

  1. 好文!投了一点儿ETF,因为基本上算是保守型的人,认为ETF是趋势投资,没打算最大收益,只图跟定CPI。
    现在自己的认识:如果食利(族)的比例越来越高,就像贪吃蛇要吃掉尾巴一样,颠覆就是必然。所以,金融与科技一样,创新才是王道。

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