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傻瓜定投法3:反人性的投资策略

小武,上回通过“日经指数”带你认识了我们身边的市场。这回就要进入正题,了解什么是“定投”。定投就像你每天要吃三顿饭,这叫定期吃饭。每顿要吃一碗饭,这就叫定期定额吃饭,即吃饭定投。如果把吃饭改为“指数基金”,就是“基金定投”了。

“定投”策略的核心就是放弃预测市场,心甘情愿的做一个被动跟随大盘涨跌,赚取市场整体收益的“傻瓜”投资者。问题来了,定投策略是真傻还是假傻?股市究竟能不能预测呢? 

预测股市最多的就是“股评砖家”了,现在就连AI也在为股市算命。黑嘴就不提了,单说基于大数据分析的AI,它能预测未来股价的变化吗?先亮明我的观点:假如AI预测股价的概率比市场哪怕高一点点,它早就变成亿万富翁了。金融机构也不用辛苦赚我们的钱,抱着AI宝宝自己用就好了。
 
为什么股价不可预测呢?这就要理解是什么力量改变股价:预期,预期变了股价才会变。如果预期不变,股价就是一条直线。那么什么改变预期?新消息,现在不知道的消息,只能新消息才会改变现有的股价。有新消息出来,股价就有变化。没有新消息,股价就不会发生变化。因此不用等到2020年奥运会开幕,奥运效应早就反应在日股的股价中了。未来奥运收益与预期之间的落差,才能再次改变股价。不仅是股票,一切商品的价格都是由预期决定的。比如在外汇市场中,不用等到美联储加息,只是加息的消息就能拉高美元指数,等到真正开始加息了,美元反而有可能不涨反跌,因为加息利好早已包含在美元汇价中了。可以说,在投资的世界里,预期比事实更重要!
 
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新消息的披露过程,决定了股价变化的节奏。市场对新消息做出反应需要多长时间呢?如图所示:某公司下午2点要披露一个重大消息。2点前市场出现波动,投机资金开始小额下注,两点整消息一宣布,股价在1秒内就做出了剧烈的反应。消化一条消息的时间也就是1秒钟,再晚就来不及了。可见,普通投资者“听消息炒股”是多么愚蠢,等你知道的消息太晚了,黄花菜都凉了。
 
           我可以计算出天体运行的轨道,但我无法计算人心的疯狂。——牛顿
新消息一定是以随机方式出现的,无数的新消息互相叠加又产生出更大的不确定性。“股价”就是市场对新消息形成的共识,它是无数投资者共同预期的体现,怎么可能用AI的理性去计算呢?说到底,市场从来就不是完美的数学模型,只要人心不可测,股价就永远不可测。
 

时间验证市场趋势

没有任何一种理论能够预测市场,因为这个市场真的太复杂了,变数太多了,什么基本面、资金面、技术面、消息面、政策面、情绪面……这些因素随时都在互相影响并且不断变化,根本不可能把这么多千变万化的参数都考虑进去。那么有没有简单的预测市场的方法呢?我认为就是“时间”,除了它我真的找不到其他更靠谱的指标了。
 
回顾世界经济,有一个规律:就是每隔10年左右会爆发一次大的金融危机:
1)2007年爆发了美国次贷危机,08年升级成为全球金融危机,09年又演化成了欧债危机;
2)1997年爆发了亚洲金融危机,同年还爆发了俄罗斯经济危机;
3)1987年美国股市遭遇黑色星期一,随后引发了一场全球性的股灾;
4)再往前10年是第二次石油危机,再往前是美元危机。。。
 
    人类从历史中学到的唯一教训,就是人类无法从历史中学到任何教训。—黑格尔
为什么人类始终无法防范金融风险呢?因为人类就是“爱作”的动物,周期性要做一些疯狂的事情,也会周期性反省一些事,但始终“记吃不记打”!股市中不可测的是人心,但可预见的是人性。只要人性不变,危机就会不断重演,股市就不断牛熊转换。牛市越长,反熊的可能性越大。同样,再糟糕的股市也有春天。时间是验证宇宙一切的法则,时间也可以验证市场的大趋势,因为时间到了,该发生的还会发生。
 
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上图为1995年~2018年“日经指数”走势图。自泡沫破裂以来,日股在这24年里共经历了四个经济周期,牛熊转换的时间在不断拉长,市场越来越趋于理性。
 
经济周期
牛市持续时间
熊市持续时间
1
1995年7月~1998年10月(3.3年)
11个月  
28个月
2
1998年10月~2003年4月(4.5年)
18个月  
36个月
3
2003年4月~2012年12月(9.7年)
51个月  
65个月
4
2012年12月~至今(18年8月)
68个月~
 
虽然日本经济仍处于衰退和通缩状态中,但日股还是在2018年初创下了自次贷危机以来的2,4129点的新高!本轮牛市已经超过上一轮的持续时间,用“时间”尺度衡量日股正处于牛市的后期。
 

定投最佳入市时机

为什么要用“时间”预测股市的大趋势?为了要选择“基金定投”的最佳入市时机。很多基金公司鼓吹:“既然你没本事买在最低点,抛在最高点,就不要自己挑选投资时机。定投就是让你放弃择时,只要坚持一点点买入迟早能赚钱,因此定投可以随时开始”。我认为这话只说对了一半,“定投”放弃的是对市场短期波动的择时,但绝不能放弃对整个牛熊大趋势的择时,因为基金定投无法穿越牛熊周期!
 
“定投”的赚钱奥秘是什么?比如你今天投资1万円以100円的价格买进100份基金,假如明天股市突然暴跌,该基金跌到只有50円,你同样投资1万円却可以买到200份基金,结果是投资2万円买到了300份基金,平均成本由100円降为66.6円(2万÷300份)。即只要该基金从50円涨到66円,你就解套了。假如它涨回到100円时,你不就赚翻了嘛?如果你不采取定投策略,把所有钱都在100円时一次买入,那你就要等到它重新涨回到100円才刚刚能解套。可见,定投赚钱的奥秘就是“低买高卖,越跌越买”,而不是追涨杀跌!
 
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一个赚钱定投的所有买点连起来应该是一条“微笑曲线”它是一个前跌后涨、越跌越开心的主动买套过程,因为你在低位定投的越多,持有的成本就越低,市场不用回到你的起始点,一个小反弹就可能赚到钱。因此定投的最佳时间点是在点位最低的熊市,而不是不断冲高的牛市。
 
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一年有四季,一轮牛熊周期也有四个时期:
1)【春】潜伏期:投资者对股市彻底绝望,就连媒体也很少会谈股市。
2)【夏】醒悟期:市场出现反弹,但老股民早已吓的只会观望不敢入市。
3)【秋】成熟期:股市的持续赚钱效应吸引大量散户入市。
4)【冬】幻灭期:秋去冬来。时间到了,该发生的还会发生。
 
你看,定投像不像在种地?春种秋收,错过了在“潜伏期”播种,又怎么可能在秋天收获呢?相反即使在秋天再努力的播种,也熬不过寒冷的“幻灭期”。可见,不是任何时候都能开始定投的,也不是傻傻的长期坚持就能赚钱的,你必须用“时间”这把尺子衡量股市的大趋势,才能真正赚到钱!基金定投的最佳时机就是最难熬的“潜伏期”,“觉醒期”的早期也可以定投。因为这时股市虽然总体趋势在上涨,但和“成熟期”相比,这时点位还是比较低的,还是能够获得不错的收益。
 
“成熟期和幻灭期”是万万不能定投的。在成熟期无论你采取哪种投资策略,成本都非常高。而幻灭期更惨,股市是一路向下的,战略上应该持币观望、远离股市。这个时期出现暴跌是经常的,切记不要急于抄底而是要耐心的等待市场进入安全线以下时,再择机“定投”入市。
 
为什么股价跌入安全区还要采取“定投”方式?因为进入“潜伏期”后的熊市才是最耐熬的,这时的股价会不断创出新低,反复消磨投资者的意志。“定投”策略恰恰是克服恐惧的良药,越跌越买才能不断摊薄成本降低风险,熊市中“定投”投资者是越跌越开心,越跌越贪婪!
 

反人性的定投策略

你发现了没有?定投策略相当反人性,它在别人贪婪时恐惧,在别人恐惧时贪婪。在股价被极度低估时入场捡便宜货。在股价被高估时又悄然离场。很多人定投失败往往是看到股市涨了才开始定投,看到股市跌了又不敢继续。开始定投的点位永远在高位,停止定投的点位永远在低位,这样倒金字塔的成本结构又怎么可能赚钱呢?说到底,定投失败不是策略问题,而是投资者的心态问题。很多人就是喜欢赚快钱,但往往是越是求快越是赔钱,心浮气躁的人是不适合定投策略的。
 
定投的精髓就是“越跌越买”,越是困难的时候,越是要咬紧牙关!在市场低位增加定投额度,在市场高位减少定投额度,甚至是获利了结。这样的投资策略朴实无华,却是非常有效的。然而定投往往需要几年时间才能看出赚钱的效果,因此很多人不是中途改变投资策略,就是半途而废停止定投,能够坚持下来的人少之又少。。。这就是人性,天生追求“即时反馈”,不能马上赚钱的“定投”当然就很难坚持。这就像人人都知道“运动有益健康”,但真正能坚持每天运动的人又有多少?无论是生活还是投资,其实我们面对的都是这样的“知易行难”的问题。
我最初定投时的心态也是一样的,也因漫长的熊市而灰心意冷,也因35%的浮亏而想到放弃,但最终还是跌跌撞撞的走了过来,并最终尝到了“甜头”。是什么支撑我一路坚持定投的?“时间”。因为我坚信“跌久必涨,涨久必跌”这是股市永恒不变的规律!时间可以验证市场的大趋势,也同样可以验证我的定投。我在低位投入的越多,潜在风险就越小;我定投的时间越长,距离牛熊转换点就越近。请相信,时间的玫瑰最终会为信任它的人绽放!
 
设置定投安全边际
你也许知道巴菲特的那句名言——要用五毛钱买价值一块钱的东西,这就是“安全边际”的概念。然而很多时候即使股价被腰斩,也不意味就是安全的,因为一只股票跌掉90%是很常见的。例如:2008年美国次贷危机就曾导致有着两百年历史、人人信赖的花旗银行跌到了最低——1美元!是的,你没有看错。但是,你很难想象美国或日本股市完全跌没,因为这背后是整个国家的国力和生产力在做保证。还是次贷危机期间,标普指数仅仅下跌了37%左右,中国和日本的指数跌幅也大概在50%这个量级。可见,对一个公司估值很难,但是判断一个市场的高低还是相对容易的
 
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那么如何为日股大盘估值呢?——根据过去的历史数据。以1995年~2018年的日经指数为参考,它的最高点为2,4129点,最低点是7,054点,取整后即可得到15,500点的“中间点位”。15,500点处于鸡肋尴尬的位置,这个点位不算高,但还没有跌出价值。因此我给日股设定了四条“间隔线”: 
 
点位
 
中间线
15,500点
日股大盘的基准线,它是多空力量平衡的中间位置。
安全线
13,000点以下
只有当指数跌破“安全线”以下时,再考虑“定投”入场。
价值线
10,500点以下
可以在定投的同时,择机加仓。
贪婪线
8,000点以下
超级价值区间,闭着眼睛买买买!
注1:假如最低点和最高点发生变化,相应的中间点位也要做出调整;
注2:以上的定投“买点”只是我的个人观点,重要的是掌握思考逻辑,不要生搬硬套;
注3:点位间隔可以自行调整,严格执行自己设定的点位才是关键!

你也许会问,假如等不到13,000点进场怎么办?我的回答也很简单:那就不急着上车呗,要知道“上车容易、下车难”。之所以要设置安全线,就是为了管住自己的手。假如市场没给我们一个好价格,那说明这个钱就不该我们来赚这不是很正常么?没有一个人能赚尽市场上所有的钱,巴菲特不能,你我更加不能。有些时候,“现金为王”反而是最舒服、最恰当的。 

及时止盈落袋为安
定投中最难的还不是“越跌越买”,而是“及时离场”。因为在下跌过程中只要不清仓,就只是账面浮亏,内心恐惧的程度其实并不大。然而股市上涨时你看到的可是真金白银,感受到的贪婪情绪就更强烈。因此定投中克服贪婪比克服恐惧还要难!一旦你被“贪婪”控制了大脑,就很容易错过牛市中落袋为安的良机,一旦大盘回落,就算不亏钱也是白忙活一场,因此聪明的投资者还一定要做到“及时止盈”!
 
                  万恶之源的不是金钱本身,而是人的贪财之心。——圣经
止盈的本质是“战胜贪婪”,这四个字说起来容易,可要做到却比登天还要难,因为这违反人性。能够战胜贪婪的人是极少数,因此我认为克制它的好办法是:不要企图战胜贪婪,而是要学会“控制贪婪”。越想战胜贪婪,你的内心就越不淡定,而退一步选择与它和平相处,至少不会激化矛盾。跳出自我,以一个傍观者的身份与你的贪婪对话,协商一个它能接受的方案,将它的能量控制在你可控的范围内。以我为例,我与贪婪的两个约定:

1)收益率:年平均回报达到10%时离场
在反复震荡的“慢牛”中,及时获利了结可以让你抓住更多的机会;在快速拉升的“快牛”中,敢于持有的获利更大。然而没有人能预测未来是什么牛,因此最明智的离场方式是不做预测,在定投前就设定好明确的盈利目标:年化收益达到10%时,你就要及时清仓离场。例如一轮持续了3年(不足4年)的定投计划,整体收益目标就按40%设定。假如“贪婪病”犯了怎么办呢?因此我还设置了一道防火墙,以保证最后安全撤离。
 
2)防火墙:大盘触及“价值线”时离场
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李嘉诚说的好:绝不赚最后一个铜板!大盘指数触及“价值线”——20,500点位时,立即清仓走人!不要眼红别人还在赚钱,“攀比”只会放大你的欲望。要比就和自己的目标比,这时你的收益已经远远超过预定目标,绝对绝对不能再恋战了!再不走就真的是在赌博了。
 
写在最后:
关于定投策略,罗罗嗦嗦的写了这么多…其实无非两点:
1)抓住趋势坚持定投;
2)坚持止盈不止损; 
只要能长期坚持做到这两点,基金定投的风险是很低的,获得年化10%以上的回报是很容易的。下回我们就用示例演示“定投实操”过程。

郑重声明:本文涉及的具体基金,仅为演示之目的,绝无推荐之意思。股市有风险,入市须谨慎!

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《傻瓜定投法3:反人性的投资策略》上有5条评论

  1. 赞!坚持止盈不止损!!!
    在自由经济的国度里,经济会按照市场之手,分周期地起伏,只要拼得起时间,总会有峰值时期,关键还是资金管理啊。受教了,感谢。

  2. 无意间看到了博主的博客,学到了很多东西。博主对外汇有研究吗??很想听听意见。开始想进行投资。很多方面无从下手,想多了解一些内容。【我也在日本】

  3. 外汇是一种比过炒股票还要难的投资方式。原因很简单,股票上千上万,总有你熟悉的公司。而影响汇率的变量极其多、极其复杂,但得到的结果就是这么几个流通货币的汇率价格。你说作为一个散户,在这种全球竞争的环境下,我们能有什么优势呢?因此说猜汇率与赌博无异也不过份。我认为一个好的投资应该是——舍难求易,永远与“概率和时间”做朋友。话虽如此,我个人还是很喜欢外汇的,不是为了投资,而是为了满足小赌的欲望。每次最多只交易一手,小盈就出,玩玩而已。这总比买彩票概率高一些吧:)

  4. 感谢博主的回复!看来我还是专注一下股市吧,最近N255应该会出现入场信号吧。

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